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The theory of value and earnings, and an introduction to the Ball‐Brown analysis*

Abstract: . The paper develops a simple and parsimonious model that relates earnings and unexpected earnings to market returns. The analysis emphasizes that any model under uncertainty must be consistent with the theory of value, earnings, and dividends under certainty (i.e., Hicksian income theory). An extension of this theory exists such that the model subsumes uncertainty. The Hicksian approach is useful because it embeds key dividend irrelevancy concepts due to Modigliani and Miller (1961), and these can be retained under uncertainty. An interesting empirical proposition can be inferred from the model: earnings, rather than the change in earnings, ought to serve as a premier exploratory variable of returns. This contention is consistent with some recent empirical findings due to Easton and Harris (1991). Resume. L'auteur elabore un modele simple et parcimonieux qui relie les benefices, et les benefices imprevus, aux rendements du marche. L'analyse met en relief le fait que tout modele en situation d'incertitude doit etre conforme a la theorie de la valeur, des benefices et des dividendes en situation de certitude (c'est-a-dire la theorie hicksienne des benefices). Cette theorie peut etre elargie de telle sorte que le modele tienne compte de l'incertitude. L'utilite de l'approche hicksienne tient au fait qu'elle englobe les concepts cles de non-pertinence relatifs au dividende que l'on attribue a Modigliani et Miller. et que ces concepts peuvent etre appliques en situation d'incertitude. Ce modele permet de formuler une proposition empirique interessante: les benefices, plutot que l'evolution des benefices, doivent servir de premiere variable exploratoire des rendements. Cette affirmation est conforme aux resultats empiriques recemment obtenus pas Easton et Harris.

The association between unexpected earnings and abnormal security returns in the presence of financial leverage

Abstract: . This study extends the growing literature on the deteminants of the variation in the relationship between unexpected earnings and abnormal security returns (the earnings response coefficient). We hypothesize that the firm's default risk as measured by financial leverage would affect the earnings response coefficient. We test this hypothesis by partitioning firms according to (1) the existence of debt in the capital structure (all-equity versus levered firms) and (2) the level of leverage (low-leverage versus high-leverage firms). The results are generally consistent with our hypothesis. Specifically, we find that the earnings response coefficients are larger for all-equity and low-leverage firms vis-a-vis matched-levered and high-leverage firms, even after controlling for the effects of equity beta, persistence, risk premium, and measurement error in unexpected earnings. Our findings are also robust with respect to the choice of earnings measure, either before or after interest charges. Resume. L'etude s'inscrit dans le prolongement des travaux de plus en plus nombreux portant sur les determinants de la fluctuation de la relation entre les benefices imprevus et les rendements anormaux des titres (le coefficient de reponse des benefices). Les auteurs posent l'hypothese que le risque de non-paiement de l'entreprise, mesure en termes de levier financier, influe sur le coefficient de reponse des benefices. Les auteurs testent cette hypothese en classant les entreprises selon 1) l'existence ou non de capitaux empruntes dans la structure du capital (entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres par rapport aux entreprises dont les capitaux sont en partie empruntes) et 2) l'importance du levier financier (entreprises dont le levier financier est faible par rapport aux entreprises dont l'importance du levier financier est elevee). Dans l'ensemble. les resultats confirment l'hypothese. De facon plus precise, les coefficients de reponse des benefices sont plus eleves pour les entreprises dont les capitaux sont exclusivement des capitaux propres et les entreprises dont le levier financier est faible, par rapport aux entreprises, classees selon la taille et le secteur d'activite, dont les capitaux sont davantage constitues de capitaux empruntes et dont le levier financier est eleve, meme lorsque sont controlees les repercussions du beta des capitaux propres, de la persistance, de la prime de risque et de l'erreur de mesure des benefices imprevus. Les resultats de leur etude resistent egalement a l'analyse lorsqu'ils font intervenir le choix de la mesure des benefices, avant ou apres avoir tenu compte des interets debiteurs.

Distinctive characteristics of entities with an internal audit department and the association of the quality of such departments with errors

Abstract: . This research identifies those characteristics that could potentially influence a choice to create an internal audit department and tests via discriminant analysis to evaluate whether such attributes significantly distinguish between companies with and without an internal audit department. In addition, qualitative characteristics of such departments are described, as is the association of such traits with errors and the overall control environment. A sample of 260 companies is examined. Companies with internal audit departments are observed to be significantly larger, more highly regulated, more competitive, more profitable, more liquid, more conservative in accounting policies, more competent in their management and accounting personnel, and subject to better management controls. Key discriminant variables are the degree of regulation, decentralization, size, the duration of association with present auditors, the existence of an audit committee, EDP control, and pressures by external parties on management to achieve budgetary goals. Qualitative attributes of internal audit are systematically associated with the overall quality of the control environment, as well as errors. The most important attribute appears to be the independence of internal audit in terms of the propriety of the reporting level. An advantage of internal auditing is that external auditors report a 10 percent reduction in the number of hours incurred and greater flexibility appears to exist in the proportion of work performed in off-peak periods. Resume. Les auteurs dressent l'inventaire des caracteristiques susceptibles d'influer sur le choix de creer un service de verification interne et soumettent ces attributs a des tests, par voie d'analyse discriminante, afin de determiner s'ils permettent d'etablir une distinction claire entre les entreprises ayant et n'ayant pas de service de verification interne. De plus, ils decrivent les caracteristiques qualitatives de ces services, de meme que l'association de ces carcteristiques aux erreurs et au contexte global du controle. Les auteurs procedent a l'examen d'un echantillon de 260 entreprises. L'etude revele que les entreprises possedant des services de verification interne sont beaucoup plus souvent des entreprises de grande taille, faisant l'objet d'une reglementation plus rigoureuse, plus concurrentielles, plus rentables, ayant davantage de liquidites, plus prudentes dans leurs conventions compatables, possedant une equipe de gestion et un personnel comptable plus competents et soumises a de meilleurs controles de gestion. Les principales variables discriminantes sont le degre de reglementation, la decentralisation, la taille, la duree de l'association avec les verificateurs actuels, l'existence d'un comite de verification, le controle dans un cadre informatique et les pressions exercees par les tiers sur la direction pour l'atteinte des objectifs budgetaires. Les attributs qualitatifs de la verification interne sont systematiquement asocies a la qualite globale du cadre de controle, de meme qu'aux erreurs. L'attribut le plus important semble etre le degre d'autonomie du service de verification interne, c'est-a-dire le caractere approprie de ses liens hierarchiques. La verification interne comporte un avantage: les verificateurs externes font etat d'une reduction de 10 pour cent dans le nombre d'heures consacrees a la verification, et il semble exister une plus grande souplesse dans la proportion du travail de verification effectue en dehors des periodes de pointe.

An examination of the effect that commitment to a hypothesis has on auditors' evaluations of confirming and disconfirming evidence*

Abstract: . Research findings by Ashton and Ashton (1988, 1990) and Tubbs et al. (1990) suggest that auditors will readily revise their beliefs in response to new evidence and that they are particularly sensitive to disconfirming evidence. In sharp contrast, research findings in behavioral decision making suggest just the opposite. The prior studies in auditing, however, have not investigated situations in which auditors are likely to become committed to their hypotheses. Auditors who are strongly committed to their hypotheses may be motivated to evaluate mixed (confirming and disconfirming) evidence as being consistent with their hypotheses. The results of a laboratory experiment indicate that level of commitment affected auditors' overall evaluations of mixed evidence. Auditors who were strongly committed to their hypotheses attached more importance to confirming evidence than did auditors who were not strongly committed. Neither group, however, attached significantly different degrees of importance to disconfirming evidence. Resume. Selon les resultats des travaux d'Ashton et Ashton (1988, 1990) et de Tubbs et al. (1990), les verificacteurs revisent facilement leur position en reponse aux faits nouveaux et sont particulierement sensibles aux faits qui viennent infirmer leurs convictions. Ces resultats contrastent beaucoup avec ceux des recherches en comportement decisionnel qui sont parfaitement contraires. Les etudes precedentes en verification n'ont cependant pas porte sur les cas dans lesquels les verificateurs sont susceptibles d'etre lies par leurs hypotheses. Les verificateurs qui sont fortement lies par leurs hypotheses risquent d'avoir tendance a interpreter les fait mixtes (c'est-a-dire les faits qui confirment et infirment leurs convictions) comme etant conformes a leurs hypotheses. Les resultats d'une experience en laboratoire ont revele que l'intensite du lien avait une incidence sur l'interpretation globale de faits mixtes par les verificateurs. Ceux qui etaient fortement lies par leurs hypotheses attachaient davantage d'importance aux faits qui confirmaient leurs hypotheses que ceux qui n'etaient pas fortement lies. Aucun des deux groupes n'attachait une importance tres differente aux faits qui infirmaient ses hypotheses.

Factors affecting the scope and initial tightness of covenant restrictions in private lending agreements

Abstract: . This paper explores restrictions in private lending agreements to determine how contractors' status affects (1) the number of limitations on managerial actions and (2) tightness (or slack) of contract restrictions at contract inception. The major result of the multivariate tests is that highly leveraged borrowers are forced to negotiate agreements with both more numerous and tighter restrictions. Debt contracts represent a series of rational trade-offs. Firms with higher debt face more restrictions, which are tighter and more likely to restrict managerial actions. Similarly, borrowers are more likely to agree to tighter extensive restrictions in exchange for more substantial loans. The evidence also indicates that larger firms that possess greater resources to avoid default are able to negotiate looser agreements that contain fewer restrictions. Secured loans do not impose a large number of accounting-based restrictions on managements' actions because secured lenders have less need to restrict managements' options. However, long-term agreements, including insurance loans, include more restrictions on dividends and payout options but use covenant ratios to allow management the flexibility needed over the course of a long-term loan. Resume. Les auteurs etudient les clauses restrictives des contrats de pret prives afin de determiner comment la situation des contractants influe sur 1) le nombre des limites imposees a la direction dans sa marge de manoeuvre et 2) la rigueur (ou la malleabilite) des restrictions contractuelles au debut du contrat. Une constatation principale resulte des tests a plusieurs variables aleatoires: les emprunteurs dont le levier financier est important se voient contraints de negocier des contrats contenant a la fois des restrictions plus nombreuses et plus rigoureuses. Les contrats d'emprunt sont en quelque sorte une serie de compromis rationnels. Les entreprises dont la dette est plus elevee font face a davantage de restrictions, qui sont plus limitatives et plus susceptibles de reduire la marge de manoeuvre de la direction. D'autre part, les emprunteurs sont plus enclins a accepter que leur soient imposees des restrictions plus rigoureuses et plus nombreuses, en echange de prets plus substantiels. Les resultats de la recherche revelent egalement que les entreprises plus grandes disposant de ressources plus importantes qui diminuent le risque de non-remboursement sont en mesure de negocier des ententes plus souples qui contiennent moins de restrictions. Les prets garantis n'imposent pas beaucoup de restrictions comptables a la marge de manoeuvre de la direction, puisque les preteurs garantis eprouvent moins la necessite de restreindre les options de la direction. Toutefois, les contrats a long terme, parmi lesquels les prets de compagnies d'assurance, comportent davantage de restrictions relatives aux dividendes et aux options de remboursement mais prevoient dans leurs clauses restrictives des ratios moins severes, de faccon a assurer a la direction la souplesse qui lui est necessaire pendant toute la duree des prets.

Evaluating financial distress resolution using prior audit opinions

Abstract: . Prior studies have examined whether audit opinions have incremental explanatory power over financial statement data in predicting bankruptcy filings. However, recent regulatory pronouncements indicate that the auditor should attempt to predict impending financial distress (going-concern difficulties), not whether a firm will file for bankruptcy. This study compares the audit opinion to the resolution of a bankruptcy filing to determine whether prior claims of audit failures might be due to the auditor's focus on financial distress resolution rather than the act of filing for bankruptcy. We find that the audit opinion is a significant variable in a model explaining the resolution of a bankruptcy filing. However, the audit opinion did not predict resolution of bankruptcy proceedings with any greater accuracy than did a naive mechanical model. Resume. Des chercheurs se sont deja demande si l'opinion des verificateurs avait un pouvoir explicatif marginal par rapport aux donnees des etats financiers dans la prediction des depots de bilan. Or, les reglements recemment promulgues prevoient que les verificateurs doivent tenter de predire les difficultes financieres imminentes (menaces a la permanence de l'entreprise), et non pas les depots de bilan. Les auteurs mettent en parallele l'opinion du verificateur et l'issue des depots de bilan afin de determiner si les allegations formulees d'inaptitude des verificateurs peuvent etre attribuables a l'interet porte par le verificateur a la resolution des difficultes financieres de l'entreprise plutot qu'a l'acte du depot de bilan. Les auteurs concluent que l'opinion du verificateur est une variable importante dans un modele explicatif de l'issue des depots de bilan, mais qu'elle ne permet pas de predire l'issue du deroulement de la faillite avec davantage d'exactitude qu'un modele mecanique simple.

Expertise and Its Relation to Audit Decision Quality

Abstract: . This research study examines the effect of expertise on the quality of audit decision making in an audit planning context. Unlike previous studies, expertise is measured in terms of domain-specific knowledge. The quality of audit decision making is evaluated with three measures: consistency with professional standards, consistency with the firm's standards, and consensus among auditors. In general, findings indicate that the quality of audit decision making, as defined in this study, is better among experts than among novices. More specifically, it appears that both experts and novices possess some minimum level of knowledge to be consistent with professional standards. Second, experts are more consistent with firms' standards for both reliance and substantive decisions, indicating that expert auditors may have finer knowledge than novices. Finally, the experts' consensus level is higher than the novices' consensus level for standard auditing situations although for less standard situations, the consensus level is lower for experts.

Retained ownership and the valuation of initial public offerings: Canadian evidence*

Abstract: . Recent empirical work by Krinsky and Rotenberg (KR) (1989a, b) suggests that the relationship between entrepreneurial ownership retention and initial valuation of unseasoned common shares may not hold in the Canadian environment. In this study, we replicate and extend KR's tests on our more recent Canadian sample of 180 IPOs that listed on the TSE between 1984 and 1987. We find empirical evidence that initial valuation is increasing in the ownership retention signal (α), even when retention is included with various other possible managerial or firm-specific signals about future cash flows. Further, we find this result to be robust with respect to a number of different model specifications as well as across different definitions of who the entrepreneur is, different classes of common stock, and different types of offering units. Resume. Les recents travaux empiriques de Krinsky et Rotenberg (1989a, b) donnent a penser que la relation entre la retention par l'entrepreneur d'une participation dans l'entreprise et l'evaluation initiale d'actions ordinaires emises par une entreprise non solidement etablie pourrait ne pas tenir dans le contexte canadien. Dans l'etude qui suit, les auteurs reprennent, en les elargissant, les tests de Krinsky et Rotenberg aupres d'un echantillon canadien plus recent de 180 premiers appels publics a l'epargne sur la bourse de Toronto, entre 1984 et 1987. Ils demontrent empiriquement que l'evaluation initiale des actions emises augmente au signal de retention d'une participation (α), meme lorsque la retention fait partie de divers signaux possibles relatifs a la direction ou specifiques a l'entreprise au sujet des flux monetaires eventuels. Les auteurs concluent en outre que la solidite de cette conclusion resiste a la modification des caracteristiques du modele ainsi qu'a la modification des definitions de l'identite des entrepreneurs, des differentes categories d'actions ordinaires et des differents types d'unites emises.

Pension disclosures under SFAS No. 87: Theory and evidence*

Abstract: . This study analyzes the choices made by 279 firms in response to the opportunity to adopt the new pension accounting standard. Statement of Financial Accounting Standard No. 87, in 1986 rather than 1987. It tests the influence of political and agency variables and three income-related variables on this accounting choice. The political variables, management compensation contracts, the magnitude of the income effect of adoption, whether the firm was a “bath” firm, and the earnings position of the firm relative to the prior year are all associated with the adoption choice. These results are analyzed further by considering specific debt covenants and by exploring alternate interpretations of the meaning of the change in earnings variable by assessing interactions between it and the political and agency variables. Resume. L'auteur analyse les choix faits par 279 entreprises par suite de l'option qui leur etait offerte d'adopter la nouvelle norme de comptabilisation des regimes de retraite. Statement of Financial Accounting Standard No. 87, en 1986 plutot qu'en 1987. Il verifie l'influence des variables politiques et des variables mandant-mandataire, ainsi que de trois variables se rattachant aux benefices, sur ce choix comptable. Chacun des facteurs suivants est associe a l'option d'adoption: variables politiques, contrats de renumeration des cadres, ampleur des consequences de l'adoption sur les benefices, occasion de flambee des benefices et benefices de l'entreprise par rapport aux benefices de l'exercice precedent. Ces resultats font l'objet d'une analyse plus poussee dans laquelle l'auteur tient compte de clauses restrictives particulieres et explore d'autres interpretations de la signification de la fluctuation de la variable des benefices en evaluant les interactions entre cette fluctuation et les variables politiques ainsi que les variables mandant-mandataire.

Auditor evaluation of loss contingencies

Abstract: . This paper examines the probability judgments made by auditors for their financial statement footnote disclosure decisions and their audit report additional paragraph decisions in the presence of material loss contingencies. In the United States these judgments are governed by SFAS No. 5 and SAS No. 58. Two prior studies have reported inconsistent results pertaining to the degree of compliance of auditors with the judgment and decision-making process implied by SFAS No. 5. In contrast, SAS No. 58 has not previously been examined with respect to auditor compliance. Results from an experiment with 64 audit partners from six firms were consistent with the hypothesis that audit partners employ the same (compensatory) judgment process when making footnote disclosure decisions as when making additional paragraph decisions. This process led the partners to make judgments for the additional paragraph decision that were in accordance with SAS No. 58. In contrast, their judgments for the footnote disclosure decision were consistent with a decision theory model of auditor behavior rather than the noncompensatory process implied by SFAS No. 5. Additional aspects of the study pertain to the additional paragraph decision of auditors. Observed judgments for these decisions are consistent with the hypothesis that additional information is conveyed beyond that provided by only a footnote disclosure. This is contrary to some recent discussions of the standards. Resume. Les auteurs etudient les jugements relatifs aux probabilites portes par les verificateurs dans le cadre de leurs decisions relatives a la presentation des pertes eventuelles importantes sous forme de notes infrapaginales dans les etats financiers ou de paragraphes supplementaires dans le rapport des verificateurs. Aux Etats-Unis, ces jugements sont regis par le SFAS no 5 et le SAS no 58. Deux etudes anterieures ont donne des resultats dissemblables en ce qui a trait a la mesure dans laquelle les verificateurs se conforment au processus de jugement et de prise de decisions que suppose le SFAS no 5. Le respect par les verificateurs des normes du SAS no 58 n'a fait, quant a lui, l'objet d'aucune analyse. Les resultats d'une experience menee aupres de 64 associes reponsables de la verification dans six cabinets ont confirme l'hypothese selon laquelle les associes responsables de la verification utilisent le meme processus de jugement (compensatoire) lorsqu'ils decident de presenter les pertes eventuelles sous forme de notes infrapaginales que lorsqu'ils optent pour les paragraphes supplementaires. Ce processus a amene les associes a porter des jugements pour l'ajout de paragraphes supplementaires conformes au SAS no 58. Par opposition, leurs jugements relatifs a la presentation sous forme de notes infrapaginales etaient conformes a un modele de comportement du verificateur inspire de la theorie de la decision plutot qu'au processus non compensatoire que suppose le SFAS no 5. D'autres aspects de l'etude portent sur la decision des verificateurs relative a l'ajout de paragraphes supplementaires. Les jugements observes relativement a cette decision sont conformes a l'hypothese selon laquelle d'autres renseignements sont transmis, outre ceux qui sont fournis par voie de simples notes infrapaginales. Ces resultats viennent contredire certaines analyses recentes portant sur les normes.

Market-induced information disclosures: An experimental markets investigation

Abstract: . This paper presents the results of 16 laboratory markets designed to test the theoretical assertion that, when disclosures are credible, managers/sellers will fully disclose private information to potential investors/buyers. Sellers are predicted to disclose all information so as not to be classified as having the worst possible information. This experiment manipulated two treatments: the number of disclosure options available to the seller and the buyers' knowledge of those disclosure options. The results show that, after repeated dealings between sellers and buyers, the sellers moved toward full disclosure. Buyers adjusted their bidding strategies in response to the seller's disclosure strategy in all markets except those that had both (1) a large number of disclosure options and (2) no knowledge by buyers of the disclosure options. These results may provide some perspective on the market-based results that show that investors do not react in a fully skeptical fashion with respect to managerial disclosures. Our results suggest that knowledge of the menu of disclosure options may increase the speed of markets adjusting to disclosures, particularly when the menu of disclosure options is large. Resume. Les auteurs presentent les resultats de l'etude en laboratoire de seize marches a partir desquels ils ont voulu verifier l'affirmation theorique selon laquelle, lorsque l'information communiquee est vraisemblable, les gestionnaires-vendeurs presentent integralement l'information privilegiee aux investissieurs-acheteurs potentiels. La decision des vendeurs de communiquer integralement l'information serait motivee par leur desir de ne pas laisser supposer que l'information qu'ils possedent est extremement negative. Dans le cadre de cette experience, les auteurs ont aborde la question sous deux angles: le nombre d'options dont dispose le vendeur en matiere de presentation de l'information et la connaissance de ces differentes options chez l'acheteur. Les resultats demontrent qu'apres plusieurs seances de negociation entre vendeurs et acheteurs, les vendeurs consentaient a la presentation integrale de l'information. Les acheteurs adaptaient leur strategie d'offre en reponse a la strategie de presentation de l'information du vendeur dans tous les marches, a l'exception des marches caracterises a la fois par 1) un nombre important d'options de presentation de l'information et 2) aucune connaissance, chez les acheteurs, des options de presentation de l'information. Ces resultats pourraient ouvrir certaines perspectives en ce qui a trait aux resultats, fondes sur le marche, qui demontrent que les investisseurs ne mettent pas systematiquement en doute l'information presentee par les gestionnaires. Les resultats de l'etude laissent supposer que la connaissance des differentes options de presentation de l'information peut accelerer l'adaptation des marches a la presentation de l'information, en particulier lorsque les options de presentation sont nombreuses.

Economic implications of alternative disclosure rules for research and development costs

Abstract: . This paper considers the effects of different rules regarding research and development (R&D) costs on competition in oligopolistic industries. It is shown that the consequences of those regimes on equilibrium levels of R&D spending depend on the impact of R&D on marginal costs and the risk attitudes of firm managers. Further results speak to the self-selection of disclosure policies and the effects of those policies on social welfare. Generally speaking, the results are useful in forming predictions concerning the economic consequences of Statement of Financial Accounting Standards No. 2 and in explaining the information exchange activities of trade associations in high-technology R&D industries. Resume. Les auteurs analysent les consequences de differentes regles relatives a la presentation de renseignements relatifs aux couts de la recherche et du developpement sur la concurrence dans les secteurs d'activite oligopolistiques. Ils etablissent que les consequences de la structure oligopolistique sur les niveaux d'equilibre des depenses de recherche et de developpement dependent de l'incidence de ces activites sur les couts marginaux et de l'attitude des cadres a l'egard du risque. Les auteurs tirent en outre des conclusions quant a l'autoselection de politiques relatives a la presentation de renseignements et aux consequences de ces politiques sur l'interet de la societe. Dans l'ensemble, les resultats de l'etude peuvent servir a l'elaboration de predictions relatives aux consequences economiques de la norme Statement of Financial Accounting Standards No. 2 et expliquer les activites d'echange d'information des associations commerciales dans les secteurs ou la recherche et le developpement technologiques sont importants.

Is experience necessary in cue measurement? The case of auditing tasks*

Abstract: . This study investigates whether, in some audit tasks, less experience is required for superior cue measurement than for other components of those tasks and, thus, the overall tasks. Hypotheses are developed based on a consideration of the knowledge needed to perform cue measurement and of how and when that knowledge is acquired. An experiment examined the effects of experience and cue measurement on assessments of control risk and analytical risk. Results indicate that, as predicted, there are experience-related differences in global analytical risk assessments, but those differences are not attributable to differential knowledge about cue measurement. Resume. La question sur laquelle se penche l'auteure est de savoir si, dans certaines tâches de verification, l'experience necessaire a une mesure superieure de certains indicateurs est moins grande que celle que necessitent d'autres aspects de ces tâches et, par consequent, l'ensemble des tâches de verification. Ses hypotheses se fondent sur la determination des connaissances necessaires pour proceder a la mesure des indicateurs ainsi que du mode et du moment d'acquisition de ces connaissances. Dans le cadre d'une experimentation, elle analyse les effets de l'experience et de la mesure des indicateurs sur l'evaluation du risque de non-controle et du risque analytique. Les resultats obtenus revelent que, conformement aux previsions, il existe des differences liees a l'experience dans l'analyse globale du risque analytique, mais que ces differences ne sont pas attribuables aux connaissances marginales relatives a la mesure des indicateurs.

Two factors affecting an auditor's ability to integrate audit evidence*

Abstract: . This study is an examination of auditors' ability to integrate audit evidence. Integration is defined here as identification of the meaningful relationships that exist between separate pieces of information. Failure to integrate is defined as failure to identify such relationships. Auditor subjects at four levels of experience simulated a supervisor's review of audit workpapers; the workpapers contained eight target contradictory pairs of evidence. The nature of the evidence was manipulated so that the contradicting and contradicted pieces in each pair were either in the same or different audit tests, and either used repeated wording or did not. Integration was counted when subjects wrote review notes indicating that the evidence covered by the contradictory documentation needed to be reconsidered. Failure to integrate was counted when subjects failed to point out any problem with the contradictory evidence. The results indicate that experienced auditors integrated significantly more often than inexperienced auditors. It was expected that this superior performance would carry over to contradictory items that were not proximate when encountered and that were not semantically similar. Contrary to expectations, experienced as well as inexperienced subjects failed to integrate more often when the contradictory items were in different audit tests or did not repeat wording. Some implications of these results for the design of decision aids and future research are discussed. Resume. L'auteur examine la capacite des verificateurs d'integrer l'information probante. L'integration est definie comme etant la capacite de determiner les relations significatives qui existent entre differents elements d'information. L'incapacite d'integrer est definie, elle, comme etant l'impossibilite de determiner ces relations. Les verificateurs qui ont participe a l'etude possedaient quatre niveaux d'experience; ils ont simule l'examen par le chef d'equipe des feuilles de travail d'un dossier de verification. Ces feuilles de travail contenaient huit parties cibles d'informations probantes contradictoires. La nature de l'information probante a ete manipulee de telle sorte que l'information contradictoire et l'information contredite de chaque paire etaient issues soit des memes sondages de verification, soit de sondages differents. Les cas d'integration denombres correspondaient a la situation ou les sujets indiquaient dans leurs notes de revision que l'information probante touchee par la documentation contradictoire devait etre reexaminee. Les cas de non-integration denombres correspondaient a la situation ou les sujets ne parvenaient pas a cerner un probleme quelconque a partir de l'information probante contradictoire. Les resultats indiquent que les cas d'integration sont beaucoup plus frequents chez les verificateurs experimentes que chez les verificateurs inexperimentes. On aurait pu s'attendre a ce que cette performance superieure se transpose aux elements contradictoires dont l'occurrence etait eloignee et qui ne se ressemblaient pas sur le plan semantique. Or, constatation inattendue, ni les sujets experimentes ni les sujets inexperimentes ne sont parvenus a integrer plus frequemment l'information lorsque les elements contradictoires etaient issus de sondages de verification differents ou que leur formulation etait differente. L'auteur elabore sur les consequences de ces resultats pour la conception d'aides a la decision et l'orientation des recherches a venir.

Selected auditor communications and perceptions of legal liability

Abstract: . “The definition of auditing calls for the communication of the degree of correspondence between assertions and established criteria” (AAA. 1972). At present, there continues to be no precise scale for measuring the degree of credibility lent to financial statements by the auditor. Don Leslie recently recommended adoption of a standard requiring auditors to disclose their operational materiality levels [Leslie, 1985]. No serious research has examined this proposal. The American Auditing Standards Board recently modified the standard form auditor's report in the United States. Neither Leslie's recommendation nor universal definitions of materiality were adopted. Among the objectives of report revision are better auditor-user communication and abridgment of auditor legal liability. Few empirical studies have considered the former; none that we know of have examined the latter. This study enters that void and examines whether selected report modifications including explicit disclosure of the working materiality thresholds underlying preparation and audit of the financial statements serve to mitigate auditor liability. A behavioral experiment was conducted with 77 general jurisdiction judges serving as subjects. Findings support the potential for meaningful modifications to the standard auditor's report to abridge auditor liability. Resume. « La definition de la verification fait intervenir la communication du degre de correspondance entre des assertions et des criteres etablis», [Traduction. AAA 1972]. A l'heure actuelle, il n'existe toujours pas d'echelle precise permettant de mesurer le degre de fiabilite que le verificateur accorde aux etats financiers. Don Leslie recommandait recemment l'adoption d'une norme exigeant que les verificateurs fassent etat des niveaux d'importance relative qu'ils utilisent [Leslie, 1985]. Cette proposition n'a fait l'objet d'aucune recherche serieuse. L'American Auditing Standards Board modifiait recemment aux Etats-Unis le rapport type du verificateur. Ni la recommandation de Leslie, ni les definitions universelles de l'importance relative n'ont ete adoptees. Parmi les objectifs de ce remaniement du rapport type du verificateur figurent une meilleure communication entre le verificateur et l'utilisateur et la limitation de la responsabilite civile du verificateur. Peu d'etudes empiriques ont porte sur la premiere question et, a notre connaissance, aucune ne s'est interessee a la seconde. Les auteurs, pour combler cette lacune, examinent si certaines modifications selectionnees apportees au rapport type du verificateur, parmi lesquelles la divulgation explicite des seuils de tolerance operationnels sous-jacents a la preparation et a la verification des etats financiers, font en sorte de limiter la responsabilite des verificateurs. Une experience de comportement a ete menee aupres de 77 juges de competence generale qui ont servi de sujets. Les resultats de l'etude confirment que des modifications pertinentes au rapport type du verificateur peuvent limiter la responsabilite de ce dernier.

Factors affecting auditors' perceptions of applicable decision aids for various audit tasks*

Abstract: . Forty-nine audit partners and managers were provided with a comprehensive list of audit tasks. Having been provided with definitions and instructions, the auditors were asked to identify the primary decision aid (automation, decision support systems, knowledge-based expert systems, and strictly human processing) applicable for each of the audit tasks. The results indicate that although the effect of audit methodology of the firm (structured, semistructured, and unstructured) on decision aid choices is mixed, the complexity of the audit tasks (structured, semistructured, and unstructured), auditor rank, and auditor specialty have significant impact on the decision aid choices of the participants. Implications for research and practice are discussed. Resume. L'auteur a remis a quarante-neuf associes responsables de la verification et directeurs de la verification une liste exhaustive des tâches de verification. Munis de definitions et de directives, les verificateurs devaient determiner l'aide principale a la decision (automatisation, sytemes de soutien a la decision, systemes experts fondes sur les connaissances et traitement strictement humain) correspondant a chacune des tâches de verification. Les results indiquent que bien que l'incidence de la methodologie de verification de l'entreprise (structuree, semi-structuree et non structuree) sur les choix relatifs a l'aide a la decision soit indeterminee, la complexite de la tâche de verification (structuree, semi-structuree et non structuree), l'echelon du verificateur et sa specialisation ont des repercussions appreciables sur les choix d'aide a la decision des participants. L'auteur se penche sur les consequences de ces resultats, pour la recherche et l'exercice de la profession.

The reaction of Canadian securities to revisions of earnings forecasts

Abstract: . This first study of Canadian securities' earnings forecasts published by Institutional Brokers Estimate System (IBES) focuses on changes in the mean earnings per share forecasts of 159 to 188 companies from 1985 to 1987. Cumulative average residuals are used to detect the announcement effects of large earnings forecast revisions. The main results of this study are the following. First, an investor with access to changes of earnings per share forecasts at the beginning of the month of publication could realize abnormal excess returns. Second, trading strategies based on earnings forecasts revisions can also yield abnormal returns, but the magnitude of the revision, the sector of the company, and the month in which the revision is realized must be considered. Third, when financial analysts' forecasts are published, the informational content of large revisions in forecasts has already been discounted by the market. This result is similar to findings of U.S.– and U.K.–based studies. Finally, large forecasts revisions coincide with a period of abnormal returns. However, the information content of the announcement of forecasts changes cannot be established. The gains are larger if the trade is undertaken before the diffusion of the forecast revision to the IBES subscribers. These results do not vary with the model chosen to predict company returns. This does not necessarily indicate the existence of a market inefficiency because information acquisition and analysis costs, as well as transaction costs, may diminish considerably these abnormal trading gains.

The differential information content of earnings announcements: The case of merger*

Abstract: . The differential information content hypothesis implies that the magnitude of the abnormal return is a function of firm characteristics such as size or quality of reported earnings. Previous studies, however, provide little linkage to the relationship between firm characteristic changes and stock return behavior around the earnings announcement date. This study examines this relationship with 102 sample firms that experienced mergers from 1977 to 1984. For a sample of firms whose future uncertainty (measured by firm variance) was reduced by merger, a significant reduction in the marginal information content of the earnings announcement after merger was observed. This reduction did not occur, however, for variance-increasing merger firms or for pair-matched control firms. Similar results were obtained when the firm's future uncertainty was measured by merger type classified by how closely industries of merging firms were related. Resume. L'hypothese du contenu marginal en information veut que l'ampleur du rendement anormal soit fonction des caracteristiques de l'entreprise telles que la taille ou la qualite des benefices declares. Jusqu'a maintenant, les etudes n'etablissent qu'une faible relation entre l'evolution des caracteristiques de l'entreprise et le comportement du rendement des actions, a proximite de la date de declaration des benefices. Les auteurs examinent cette relation aupres d'un echantillon de 102 entreprises qui ont connu des fusions entre 1977 et 1984. Travaillant sur un echantillon d'entreprises dont l'incertitude relative a leur avenir (mesuree selon la fluctuation rapportee par l'entreprise) a ete reduite a la faveur de la fusion, les auteurs observent une diminution significative du contenu marginal en information de la declaration des benefices apres la fusion. Cependant, cette diminution ne s'est pas produite pour les entreprises issues de fusions qui enregistrent une fluctuation croissante ou pour les entreprises dominantes appariees. Les resultats sont similaires lorsque l'incertitude relative a l'avenir de l'entreprise est mesuree en fonction de la nature de la fusion, classee selon la mesure dans laquelle les secteurs d'activite des entreprises fusionnees sont lies.

A multiple criteria model for audit planning decisions

Abstract: . The auditor must trade off potential losses from both ineffectiveness (failure to detect client errors) and inefficiency. However, auditing standards do not specify how the auditor is to achieve an appropriate balance between these two conflicting objectives. This paper presents a multiple criteria decision-making (MCDM) model of an audit planning decision in which an effectiveness vs. efficiency trade-off is required. The key advantage of the MCDM model developed here is that an optimal solution is obtained without requiring ex ante specification of a loss function by the auditor. Thus, the model addresses a previously recognized problem (e.g., Menzefricke, 1984) that loss functions may vary depending on characteristics of the audit. In this paper, we develop a model of the auditor's sampling plan selection problem incorporating multiple decision criteria, use the model under a variety of simulated audit conditions, and compare our results with previous research. Resume. Le verificateur doit parvenir a un compromis entre les pertes pouvant etre occasionnees a la fois par l'inefficacite (non-detection d'erreurs commises par l'entreprise cliente) et l'inefficience. Les normes de verification ne precisent cependant pas comment le verificateur doit parvenir a un equilibre approprie entre ces deux objectifs conflictuels. Les auteurs proposent un modele de decision a criteres multiples qui s'applique a la decision de planification de la verification exigeant un compromis efficacite-efficience. Le principal avantage de ce modele est qu'il permet d'obtenir une solution optimale sans exiger la formulation ex ante par le verificateur d'une fonction de perte. Le modele porte done sur une question sur laquelle se sont deja penches les chercheurs (Menzefricke, 1984, par exemple): les fonctions de perte peuvent varier selon les caracteristiques de la verification. Les auteurs elaborent ici un modele qui s'applique au probleme de selection par le verificateur d'un plan d'echantillonnage incorporant des criteres de decision multiples. Ils utilisent le modele en simulant diverses situations de verification et comparent les resultats obtenus avec ceux des travaux precedents.

Master limited partnerships: An examination of changes in dividend distribution policy*

Abstract: . This paper examines the impact of dividend distribution decrease announcements on the security prices of master limited partnerships. (MLPs). These firms, whose earnings are not subject to U.S. Federal Income Tax, are marketed stressing high dividend yields. Since most MLPs are natural resource firms with only one line of business, cuts in dividend policy by one firm caused by industry-wide factors might impact the market's pricing of similar firms. Therefore, tests of announcement effects are performed not only on the firm itself but also on a portfolio of related firms. Although the announcements were found to be associated with significant unit price reactions for the MLP making the announcement, the price reaction for similar firms was small, indicating only weak support for intraindustry information transfers. Resume. L'auteur examine l'incidence des avis de reduction des declarations de dividendes sur le prix des titres des Master Limited Partnerships (MLP). Pour mettre en marche les titres de ces entreprises, dont les benefices ne sont pas assujeuis a l'impot federal americain sur le revenu, on fait valoir leur taux de rendement eleve. Comme la plupart des MLP œuvrent dans un secteur d'activite unique, celui des ressources naturelles, les reductions de dividendes operees par une entreprise en raison de facteurs qui touchent l'ensemble du secteur risquent d'avoir une incidence sur le cours des titres d'entreprises similaires. C'est pourquoi l'auteur verifie l'incidence de ces reductions non seulement sur les titres de l'entreprise qui les annonce, mais aussi sur un portefeuille de titres d'entreprises apparentees. Bien que l'annonce d'une reduction provoque d'importants changements dans le cours unitaire des titres de la MLP qui en est l'auteur, les changements enregistres dans le cours des titres des entreprises similaires sont minces, ce qui indique un faible dispositif de transfert d'information a l'interieur du secteur.

Financial disclosure effects on labor contracts: A Nash analysis

Abstract: . This study investigated the role of financial information disclosure on union-management preferences for labor contract outcomes. The effect of accounting information on negotiated outcome proximity to Nash equilibrium outcomes was also examined. Both the extent and credibility of financial information disclosure as well as dyadic and team negotiations were examined. Conjoint analysis was used to measure union and management preferences for contract attributes. Results indicated insignificant conjoint part worth differences on union and management contractual preferences under both accounting information and team negotiation treatments. Actual contractual outcomes were significantly correlated with Nash predictions, and information disclosure had a marginally significant effect on the proximity of actual to predicted outcomes. Resume. Les auteurs etudient le role de la presentation d'informations financieres dans les preferences du syndicat et de la direction en ce qui a trait au contrat de travail final. Ils s'interessent egalement a l'incidence de l'information comptable lorsque les conventions negociees se rapprochent de l'equilibre de Nash. L'etendue et la credibilite de l'information financiere presentee ainsi que les negociations dyadiques et collectives sont aussi objet d'etude. Les auteurs ont recours a l'analyse conjointe pour mesurer les preferences du syndicat et de la direction a l'egard des attributs du contrat de travail. Les resultats indiquent des ecarts non significatifs dans la valeur conjointe partielle associee par le syndicat et la direction aux attributs du contrat, par suite du traitement de l'information comptable ainsi que de la negociation collective. Le contrat final qui resulte presente une correlation significative avec les previsions de Nash, et la communication d'informations a une incidence marginale sur l'analogie entre les resultats reels et les resultats prevus.

A note on securities market response to pension fund termination

Abstract: . A recent article in this journal (Hsieh, Ferris, and Chen, 1990) presents evidence demonstrating that financially distressed firms that terminate overfunded pension plans experience significantly positive abnormal returns, while nondistressed terminating firms experience returns not different from zero. The article concludes from this evidence that the market regards the property rights to excess assets as residing fully with the sponsoring firm prior to termination, particularly when the sponsoring firm is not financially distressed. Accordingly, the reporting requirements of Statement of Financial Accounting Standards (SFAS) No. 88, which require immediate recognition of gains resulting from termination, are inconsistent with the market's view of the ownership rights to excess plan assets. Similarly, the article suggests that the excise tax imposed on asset reversions is “punitive” because property rights to fund assets resided with the company prior to termination. This paper questions three aspects of the Hsieh, Ferris, and Chen article: (1) the plausibility of the theory explaining differential reaction to the announcement to terminate for distressed and nondistressed firms; (2) the effect of the distressed/nondistressed classification criteria, event date specification, and event window length on the results; and (3) the appropriateness of using the empirical results, if reliable, to evaluate accounting treatment or federal tax policy. Resume. Dans un recent article paru dans cette meme publication, Hsieh, Ferris et Chen (1990) soumettaient des faits demontrant que les entreprises en difficulte financiere qui mettent fin a un regime de retraite surprovisionne enregistrent des rendements anormaux positifs importants, tandis que les entreprises qui mettent fin a un regime de retraite sans etre en difficulte financiere enregistrent des rendements qui ne sont pas differents de zero. De la, les auteurs concluaient que le marche estime que les droits a l'excedent d'actif appartiennent exclusivement a l'entreprise responsable du regime avant la cessation, en particulier lorsque cette derniere n'est pas en difficulte financiere. Par consequent, les exigences de la norme SFAS No. 88 en matiere d'information a fournir, qui prevoient la constatation immediate du produit de la cessation du regime, ne sont pas conformes a la facon de voir du marche relativement aux droits a l'excedent d'actif du regime. De la meme facon, selon les auteurs, la taxe d'accise imposee en cas de retour de l'actif est “punitive”, etant donne que les droits a l'actif du regime appartenaient a l'entreprise avant la cessation du regime. Les auteurs s'interrogent ici sur trois aspects de l'article de Hsieh, Ferris, et Chen: 1) la pertinence de la theorie expliquant la reaction marginale a l'annonce de la cessation d'un regime pour les entreprise qui sont en difficulte financiere et celles qui ne le sont pas; 2) l'incidence sur les resultats des criteres permettant de classer les entreprises comme etant en difficulte financiere ou ne l‘etant pas, de la precision de la date de l’evenement et de la longueur de la periode pre-post relative a l‘evenement; et 3) l'opportunite de l'utilisation des resultats empiriques, s'ils sont fiables, pour evaluer le traitement comptable ou la politique fiscale federale.

Compétence et qualité des décisions de vérification

Abstract: Resume L'auteur etudie l'incidence de la competence sur la qualite de la prise de decisions de verification dans le contexte de la planification de la verification Contrairement aux chercheurs qui se sont, jusqu'a maintenant, penches sur cette question, il mesure la competence par rapport a des champs de connaissances precis Il evalue la qualite de la prise de decisions de verification en fonction de trois criteres: la conformite aux normes de la profession, la conformite aux normes du cabinet et le degre de consensus parmi les verificateurs Dans l'ensemble, les resultats de l'analyse permettent de conclure que la qualite de la prise de decisions, au sens que lui donne l'auteur, est superieure chez les verificateurs experimentes par rapport aux verificateurs inexperimentes Plus particulierement, il semble, en premier lieu, que les verificateurs experimentes comme les verificateurs inexperimentes possedent un bagage de connaissances minimum et se conforment aux normes de la profession En second lieu, les verificateurs experimentes se conforment davantage aux normes du cabinet, tant en ce qui a trait aux decisions relatives a la confiance a accorder au controle interne qu'aux decisions de corroboration, ce qui indique que les connaissances des verificateurs experimentes seraient plus approfondies que celles des verificateurs inexperimentes Enfin, le degre de consensus chez les verificateurs experimentes est superieur a celui qu'on retrouve chez les verificateurs inexperimentes en situation de verification normale, bien que dans les situations plus inhabituelles, le degre de consensus soit plus faible chez les verificateurs experimentes

A model of translation of foreign financial statements under inflation in the United States and Canada

Abstract: . This study investigates the translation of foreign financial statements in inflationary economies. The analysis is conducted by comparing the results obtained from the temporal and current rate methods to the translated adjusted-for-inflation (TAI) financial statements under varying degrees of purchasing power parity. The findings indicate that under perfect purchasing power parity, the temporal method yields undistorted results versus TAI. The current rate method, however, results in a distortion. When the purchasing power parity degree is not perfect, both the current rate and temporal methods distort the results. However, if the inflation exceeds the devaluation of the local currency, translation using the temporal method results in a lower distortion. This result is reversed when the devaluation of the local currency exceeds the rate of inflation. The study then proceeds to examine, from the viewpoint of a standard-setting body, the translation models in a cost-benefit framework. The results indicate that TAI is usually the best. This result is due to the fact that the benchmark model is more informative than the other methods, and the information production costs are close to the costs under the temporal method. Further, if the rate of inflation exceeds the devaluation of the local currency, the temporal method dominates the current rate method. The opposite holds if the devaluation of the local currency exceeds the rate of inflation. Moreover, this study examines the implications of CICA Handbook. Section 1650. The findings indicate that the Canadian variant of the temporal methods results in a distortion even when the purchasing power parity assumption holds. Resume. L'auteur s'interesse a la conversion des etats financiers dresses en devises, dans les economies inflationnistes. Son analyse repose sur la comparaison des resultats de l'application de la methode temporelle et de la methode du taux courant a la conversion des etats financiers ajustes pour tenir compte de l'inflation, selon divers degres de parite du pouvoir d'achat. Suivant les resultats obtenus en situation de parite parfaite du pouvoir d'achat, la conversion a l'aide de la methode temporelle est sans biais par rapport a celle de la conversion des etats financiers ajustes pour tenir compte de l'inflation. La methode du taux courant donne lieu, quant a elle, a un biais. Lorsque la parite du pouvoir d'achat n'est pas parfaite, la methode du taux courant et la methode temporelle faussent toutes deux les resultats. Toutefois, si l'inflation excede la devaluation de la monnaie nationale, la conversion a l'aide de la methode temporelle donne un biais moins accentue, relation qui s'inverse lorsque la devaluation de la monnaie nationale excede le taux d'inflation. L'auteur procede ensuite, du point de vue d'un organisme de normalisation, a l'analyse des modeles de conversion sous l'angle couts-avantages. Les resultats indiquent que la conversion des etats financiers ajustes pour tenir compte de l'inflation est habituellement la meilleure. Cette constatation decoule du fait que le modele etalon est plus informatif que les autres methodes, et que les couts de production de l'information se rapprochent des couts associes a la methode temporelle. En outre, si le taux d'inflation excede la devaluation de la monnaie nationale, la methode temporelle l'emporte sur celle du taux courant. L'oppose est vrai si la devaluation de la monnaie nationale excede le taux d'inflation. Enfin, l'auteur analyse les consequences du chapitre 1650 du Manuel de l'I.C.C.A. et en vient a la conclusion que la variante canadienne de la methode temporelle donne lieu a un biais, meme quand l'hypothese de la parite du pouvoir d'achat est respectee.